瑞银：SK 海力士估值下调缺乏依据，重申买入评级

本报告为瑞银针对 SK 海力士（SK Hynix）的公司研究报告。瑞银认为近期市场对 SK 海力士的估值下调过度，重申“买入”评级。报告指出，得益于 Agentic AI 推动的 DRAM 与 NAND 位元需求强劲增长，以及 HBM（高带宽内存）供需偏紧，公司基本面依然稳健。虽然由于长期协议（LTA）覆盖比率提高及 DRAM ASP 调整，瑞银下调了 2026-2028 年的部分盈利预期，但公司盈利能力结构性改善及强劲的自由现金流（FCF）趋势不变，预计 2026 年下半年有望开启股票回购。风险方面，主要关注内存负担能力导致的超大规模数据中心资本支出波动，以及 HBM 市场竞争格局变化。