SK 海力士 2026 年二季度业绩点评：下半年平均售价有望改善，长期逻辑不变

本文为 Bernstein 对 SK 海力士 2026 年第二季度业绩的点评报告。公司二季度营收和营业利润不及预期，主要受高价值产品（如 HBM4 和 1Cnm DRAM）发布延迟影响，且 DRAM 和 NAND 的平均售价（ASP）增长滞后于预测。公司预计 HBM4 将于 2026 年下半年全面量产，成为业绩增长的重要驱动力。资本开支方面，2026 年全计划维持在 40 万亿韩元高位，重点在于现有产线的利用与效率提升，暂无海外扩产计划。尽管短期 ASP 表现不如预期，但分析师认为基本面依然稳健，维持“跑赢大盘”评级，并指出近期股价下跌并非由基本面恶化导致。