📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流主要围绕 AI 产业链下半年的投资逻辑、产业分歧与细分赛道机会展开。核心观点认为，尽管市场对北美云厂商资本开支及模型进展存在分歧，但 AI 在生产力提升层面的作用已获得切实验证，商业化闭环趋势确立。针对 AI 硬件环节，光通信与存储因适配 Transformer 矩阵运算及长上下文需求，依然是产业核心卡点，短期供需失衡驱动涨价，2027 年前供需平衡压力较大。国产化方向上，半导体设备、材料及成熟制程芯片在自主可控与需求驱动下具备结构性机会。对于软件与应用端，重点关注云厂商模型能力兑现及 AR R（年经常性收入）指标的边际变化。投资纪要强调，应理性看待行业短期高位震荡与波动，关注产业本质供需逻辑，并将利率作为宏观核心锚点进行动态组合管理。