清溢光电：清掩万象，溢铸芯程——首次覆盖报告

中邮证券首次覆盖清溢光电，给予“买入”评级。公司采取平板显示掩膜版与半导体芯片掩膜版双线布局，2025年实现营业收入12.40亿元，同比增长11.46%，归母净利润1.87亿元。在平板显示领域，公司已实现8.6代OLED、8.6代高精度TFT等产品的研发与量产，并持续攻坚高端PSM产品；在半导体领域，180nm工艺已规模化量产，150nm节点小批量量产，并启动28nm节点开发规划。佛山新工厂建设顺利，预计2026年实现PSM技术掩膜版量产。财务预测显示，公司2026-2028年收入预计分别实现15/18/21亿元，归母净利润预计为2.5/3.3/4.2亿元。主要风险包括市场竞争加剧、下游产业结构调整及技术替代风险。