中矿资源：锂铜双轮驱动与稀有金属布局调研纪要

本报告重点分析中矿资源的“锂铜双轮驱动”战略及稀有金属布局。公司2026年Q1归母净利润随锂价回升同比大增276%，毛利率显著提升。锂电业务为核心增长极，计划2年内自有矿提锂产能超10万吨LCE，并通过在津巴布韦建设硫酸锂项目应对当地出口政策波动。铜矿业务预计成为未来两年主要利润增量，赞比亚Katumba项目预计2026年Q4投产，达产后单吨净利有望达3.12万美元。铯铷业务维持全球领先，毛利率长期稳定在70%左右，且国内需求增速快。锗镓业务通过收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂布局，预计将快速扭亏为盈。财务预测显示，公司2026-2028年归母净利润有望分别达到29.97亿、43.78亿及57.27亿元，对应2028年P/E约6.1倍，性价比高，维持买入评级。