西锐公司调研纪要：C端基因驱动的私人飞机龙头

本次调研重点分析了私人飞机制造商西锐公司的市场定位、核心竞争力及估值水平。西锐在高端C端私人飞机市场占据领先地位，SR系列市占率达44%-50%，VisionJet在700万美元以下喷气机市场份额超20%。公司核心壁垒在于整机降落伞系统与一键返航系统，构建了极高的技术与资金护城河。财务方面，2023年收入增速45%，目前正处于扩产阶段以解决产能瓶颈，商业模式正由飞机销售向服务生态转型。尽管2026年3月前后因原材料成本上涨导致毛利承压且受港股估值下调影响，股价有所下跌，但公司凭借强大的品牌资产、定价权（年均涨价7%）及高复购率，目前12-13倍的PE处于历史低位，具备估值修复空间。预计2026年利润在1.5-1.6亿美元之间。