实时债市解盘（20260728）

本次债市解盘回顾了上半年债市在流动性宽松及基本面预期纠偏驱动下的超预期牛市行情，并分析了资金利率上升导致 6 月份出现的调整。对于三季度债市，预计将维持“上有顶下有底”的震荡行情。利好因素包括货币政策的积极配合以及房地产市场出清导致债券资产仍为核心资产；扰动因素则来自基建投资预期反弹、信贷增速边际修复以及政府债券供给增加。在投资策略上，建议采取中短久期国债、证金债及二级资本债的配置，以应对资产荒并追求资本利得。宏观方面，预计下半年外需强于内需，出口景气度持续，而房地产行业将维持底部磨底状态。