📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议介绍了地方债的投研框架，分析了地方债的发展阶段、存量结构与定价逻辑。会议指出，当前地方债存量已达 58.8 万亿元，一级市场定价正逐步向市场化转型，加点机制的下调（如 0 BP 铺开）将引导二级市场利差压缩。在投资价值判断上，建议关注地方债相较于国债的相对收益，以票息策略为主，并辅以择时交易。核心影响因素包括资产荒下的需求、流动性溢价、相对供给波动及一二级联动。在标的筛选与配置建议上，会议建议交易盘优先切换至流动性更强的新券，配置盘关注中长期流动性修复及品种利差特征；同时针对不同区域、不同期限（特别是 15-30 年超长债）的流动性分层特征，给出了基于发行量与隐含税率的筛选思路。