荣昌生物、科伦博泰、映恩生物基本面分析

本报告对ADC赛道的映恩生物、荣昌生物和科伦博泰三家公司的基本面进行了深入分析。映恩生物依托四个ADC技术平台，重点产品DB-1,311 (B7-H3 ADC) 和 DB-1,303 (HER2 ADC) 进展顺利，且BD授权交易活跃，总对价超60亿美元。荣昌生物方面，泰它西普 (RC18) 新适应症获批，RC148 (PD-1/VEGF双抗) 授权艾伯维获得6.5亿美元首付款，预计2026年将实现盈亏平衡。科伦博泰的核心产品 SKB264 (TROP2 ADC) 在 LUNG-06 研究中达到 PFS 终点，成为全球首个在 PD-L1 阴性 NSCLC 一线治疗中获胜的三期研究，且公司现金流充沛，通过港股配售进一步支持管线开发。