📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了日本央行 7 月议息会议的前瞻，认为 7 月直接加息概率较低，市场关注重点在于央行是否改变后续加息节奏的引导以及对通胀风险的判断。目前日元净空头头寸处于高位，但由于美国基本面稳健，套息交易反转风险低于 2024 年峰值；若 7 月会议释放鸽派信号，风险将向 9 月累积。同时，报告探讨了高市政府在日元贬值、通胀与债市压力之间的政策困境，指出其倾向于再通胀政策，且通过 GPIF 回流等工具应对债市压力的效果有限。债市方面，10 年期日债收益率 3% 被视为关键心理关口，突破后将引发对日本财政稳健性的担忧。资产影响上，日元贬值对日股 EPS 的提振作用边际递减，市场更关注政策失误风险，而银行板块有望受益于利率正常化。