摩根士丹利：牧原股份（002714）深度更新报告——更长的复苏之路

摩根士丹利发布牧原股份更新报告，维持“增持”评级，下调 A 股及 H 股目标价至 48 元人民币及 49 港元。报告核心观点认为，受二季度猪价弱于预期及产能去化缓慢影响，预计周期复苏将推迟至 2027 年。分析师下调了公司 2026 年盈利预期，预计 2026 年将出现亏损。尽管短期业绩承压，但牧原凭借行业领先的成本控制能力和生产效率（MSY 达到 25），仍被视为行业内最具优势的龙头。报告指出，生猪养殖行业产能去化过程将持续，预计 2026 年生猪均价约 11 元/公斤，2027 年有望回升至 13.6 元/公斤。未来关注重点包括公司下半年去化进程、三季度需求旺季猪价表现以及成本优化效率。