摩根大通消费行业专家电话会议纪要：瑞幸、霸王茶姬与蜜雪冰城加盟商调研

本文为摩根大通举办的关于中国消费行业的专家电话会议纪要，重点探讨了瑞幸咖啡、霸王茶姬和蜜雪冰城的最新竞争动态与经营状况。调研显示，瑞幸咖啡通过减少促销及产品高端化推动均价（ASP）和毛利率回升，但运营成本增加抵消了部分利润增长，其在加盟商管理和产品迭代方面保持领先；霸王茶姬业绩表现趋于平稳，但加盟商对高额资本支出及分成机制仍存压力；蜜雪冰城推行咖啡业务被视为防守策略，旗下“幸运咖”加盟商盈利面临挑战。纪要重点分析了加盟商视角下的单店经济性、运营复杂度及市场竞争格局，反映了行业当前面临的补贴退坡与竞争加剧背景下的调整压力。