📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告整理了摩根大通近期与多家汽车主机厂管理层的交流反馈，重点探讨了2026年下半年行业趋势与各公司经营策略。核心观点认为，尽管国内需求仍面临挑战，竞争焦点已由单纯的价格战转向“产品+渠道+技术”综合能力的竞争。成本端，内存芯片及原材料通胀在二季度形成拐点，下半年将考验各车企的成本管控与毛利韧性。出海业务是明确的结构性增长点，但也伴随着欧盟关税等政策风险，推动海外产能本地化布局成为关键变量。技术层面，自动驾驶（ADAS）、AI大模型及机器人业务正成为车企价值分化的新抓手。各公司进展方面，蔚来重点关注现金流与产能爬坡；小鹏主攻AI投入转化与新车型放量；零跑注重海外本地化落地；长城汽车侧重出口规模提升；中国重汽海外盈利贡献持续增强。