📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析了美团的中期利润潜力，预计可达500-600亿元，核心驱动力为外卖单均利润回升（目标0.8-1元）及到店业务利润率修复。在外卖领域，美团凭借15分钟的履约时效建立显著壁垒，而竞争对手淘宝闪购的补贴力度预计在2026年大幅收缩，行业竞争趋缓。在到店业务方面，随着抖音“抖省省”App补贴收缩，美团到店OP Margin有望向30%回升。闪购业务方面，美团与阿里已转向自营供应链竞争。海外业务短期仍为成本中心，预计2026年亏损80亿元，中东市场进展较为顺利。未来关键观测点在于2026Q3外卖单均盈利是否迈向0.5元及到店利润率回升趋势，若得到验证，将支撑股价向120-150元修复。