磷钾板块观点更新及推荐交流纪要

本次交流重点分析磷钾肥板块的供需格局与重点公司业绩弹性。钾肥方面，受欧洲物流受阻及俄白供应商检修影响，预计Q3全球价格中枢上行，2027年全球需求预计年增2%-3%，供需将维持偏紧平衡。磷氮肥方面，一体化布局与矿产放量是核心驱动力。具体公司层面：亚钾国际受益于产能爬坡，预计2027年初产能达450-500万吨，业绩增速可达50%-60%；云图控股依托盐碱肥一体化实现单吨降本，并释放尿素及磷矿产能；川恒股份预计2027年三大磷矿集中落地，驱动业绩中枢大幅提升；兴发集团计划实现磷矿产能翻倍，并推进磷石膏制酸项目及黑磷等新材料布局。整体建议关注资源端放量带来的业绩弹性。