平煤股份深度报告：中南焦煤龙头优势突出，量价修复开启成长空间

本报告对平煤股份（601666.SH）进行深度覆盖。作为中南地区焦煤龙头，公司依托平煤神马集团资源整合优势，伴随十二矿事故影响消退及采掘接续改善，2026年业绩修复逻辑清晰。通过推进“大精煤战略”及“东引西进”战略，公司原煤及精煤产量预期提升，同时通过收购新疆四棵树煤矿及推进铁厂沟一号井建设，打开远期动力煤增量空间。报告指出，随着集团战略重组落地，夏店煤业、梁北二井及焦化资产存在整合预期，有望进一步提升资源规模与产业协同。预计2026-2028年归母净利润分别为16.4/18.0/19.4亿元，维持“买入”评级。主要风险包括煤价超预期下跌、产量释放不及预期及集团资产整合进度不确定。