汇丰：联发科技（2454.TT）维持持有评级，上调目标价至4250新台币

汇丰发布联发科技（MediaTek, 2454.TT）研究报告，维持“持有”评级，目标价由2605新台币上调至4250新台币。报告指出，联发科技二季度业绩预计符合预期，三季度虽面临智能手机需求疲软，但公司计划通过提价以维持毛利。核心看点在于 AI ASIC 业务的快速增长，受惠于 CoWoS 产能分配大幅提升，预计 2027 年 AI ASIC 营收达 162 亿美元。然而，报告认为当前市场预期（部分看多者 2027 年营收预测超 200 亿美元）过于激进，且考虑到后道供应端（CoWoS 及 Intel EMIB）的不确定性，对 2028 年业绩可见度持谨慎态度。汇丰采用分部估值法（SOTP），给予核心业务 14 倍 PE，AI ASIC 业务 43 倍 PE，认为当前股价已部分反映明年 CoWoS 带来的增长潜力。