黄金珠宝-加盟连锁制的“固收+”属性分析会议纪要

本次会议讨论黄金珠宝行业的商业模式，重点分析加盟连锁制公司具备的“固收+”属性，即高分红、低估值与稳健经营。会议指出，加盟模式采用轻资产运营，品牌方负责设计与管理，而加盟商负责开店与囤货，使其比直营模式对金价波动更具韧性。尽管2024-2025年金价急涨抑制了消费需求，但2026年金价进入震荡期，需求端已明显好转。会议预测2026年下半年经营环境将环比上半年改善，金价走稳将带来贝塔机会。在具体标的上，周大福、六福集团、周大生等在Q2表现出较强的同店增长（15%-30%），且关键期已进入尾声。目前该板块整体估值较低（PE约10-12倍），分红比例维持在75%-80%以上，股息率达4%-8%，具备较高的投资性价比。