📰 研报摘要
查看全文 ➔本文核心探讨美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上任后的政策取向、沟通范式变革及市场定价逻辑。报告指出，沃什废除前瞻指引并强调对通胀“零容忍”，旨在重塑联储公信力。尽管市场预期分歧较大，但基于当前美国名义增长高于趋势、通胀预期抬升及博弈论视角，华泰证券将联储加息预测提前，预计 7 月加息概率超过 50%，且 9 月前加息概率接近 100%。
文中详细复盘了历届联储换届后的市场适应规律，认为沃什通过“出其不意”的加息决策有助于“驯服”市场，摆脱对前瞻指引的依赖。报告亦警示了中长期美债公信力受财政赤字制约的结构性矛盾，指出美债供给扩张将给长期利率定价带来挑战。主要风险点包括沃什立场超预期偏鸽，或 AI 繁荣导致的增长预期回调。