比音勒芬：优质高端国牌，加码运动户外赛道，业绩预计快速增长

本报告认为比音勒芬2026年Q2业绩预计快速增长，收入同比增幅约20%，且利润增速将快于收入。公司基本面改善，主要得益于品牌产品力沉淀、广宣费用优化及渠道效率提升。品牌战略上，公司坚持高端化与专业化，通过IP联名及增加户外、高尔夫产品比例拓展消费场景，并与Snow Peak达成战略合作以构建第二增长曲线。渠道端，电商营收规模高速增长，线下则通过开设高质量标杆店及优化加盟店维持扩张。预计2026-2027年公司利润率将持续向上修复，2026年收入预计增长15%-20%，维持“买入”评级。