口服环肽：成药性验证元年，百亿美元赛道启幕

本报告深度剖析了口服环肽药物赛道的崛起及其范式转换。2026年被视为口服环肽的成药性验证元年，JNJ-2113（ICOTYDE）获批上市及MK-0616（Enlicitide）临床成功，标志着该领域已实现从“只能注射”到“可以口服”的关键跨越。环肽凭借小分子口服便利与抗体级靶向活性，在银屑病、高脂血症等慢病场景展现出显著的依从性与疗效优势。全球研发管线系统性扩容，BD交易活跃。重点覆盖标的Protagonist Therapeutics（PTGX）作为该领域的先行者，已实现商业化落地；翰森制药在IL-23口服环肽布局领先。未来3-5年，随着核心环化修饰与递送平台成熟，该赛道有望进入商业化兑现期，填补小分子与抗体之间的结构性空白。