长鑫科技深度覆盖：中国 DRAM 龙头，充分受益存储高景气周期

本报告首次覆盖长鑫科技，作为中国大陆少数实现 DRAM 规模化量产的 IDM 企业，公司在国产替代与存储产业自主可控中地位关键。报告指出，存储行业正处于由 AI 驱动的存储大周期起点，长鑫科技凭借产能有序扩张、产品矩阵（DDR/LPDDR）全覆盖及技术迭代能力，在全球 DRAM 市场份额已升至 8%。2025 年以来，受益于终端需求升级及产品价格上涨，公司业绩进入高增长期。我们预计 2026-2028 年公司营业收入分别为 3024.92 亿、4372.21 亿和 5899.64 亿元，归母净利润分别为 1518.31 亿、2521.81 亿和 3510.35 亿元。公司技术水平紧追国际巨头，核心竞争力显著。基于行业扩容红利与公司成长性，给予“买入”评级。主要风险包括行业周期性波动、技术迭代不及预期以及市场需求放缓。