隔夜逆回购重启下的跨月资金面分析

本文分析了 2026 年 7 月底跨月期间的银行间资金面情况。资金面超预期收紧，7 月 29 日匿名资金报价一度升至 1.5%-1.6%，主因央行 7 天逆回购投放偏少、同业活期存款流失及月末信贷冲量。分析认为，央行维持略偏紧姿态旨在通过流动性微调约束债市，防止 10 年期及 30 年期国债收益率下行过快。目前 1.4% 的回购利率是非银资金流动的平衡点。预计隔夜利率在 1.45% 水平基本见顶，跨月压力最剧烈时点已过；一年期同业存单利率短期在 1.49%-1.5% 区间震荡，短期难见明显下行。央行将维持 7 天逆回购的政策利率地位，隔夜逆回购利率维持 1.25% 低位以区分主次，未来跨月操作将常态化，且在税期可能增加频率。