东吴证券：光伏产业持续磨底，供给侧优化与新技术引领中期展望

本报告分析了2026年光伏行业中期发展态势，指出受国内高基数回落影响，2026年全球光伏装机预计同比小幅回落至547GW，2027年有望恢复增长。当前光伏主链处于深度调整期，产能明显过剩导致开工率维持低位，行业由扩产转向控产去库，主链盈利能力触底。政策方面，“十五五”新能源建设目标明确，行业强标发布及能耗考核趋严，有望加速落后产能退出，推动供给侧结构性优化。产业链上，逆变器板块景气度较强，新技术领域如钙钛矿GW级产线落地及太空光伏商业化进程加速。投资建议关注三类方向：一是逆变器及支架等高景气细分领域；二是供给侧改革受益的硅料及组件龙头；三是新技术（如浆料、钙钛矿、太空电源）等具成长潜力的龙头。风险提示包括市场竞争加剧、电网消纳限制及光伏政策超预期变动等。