广信科技：特高压绝缘材料隐形冠军，量利齐升开启高成长深度报告

本报告深度分析了北交所上市公司广信科技（920037），该公司专注于高性能绝缘纤维材料及成型制品，是特高压绝缘材料领域的隐形冠军。财务方面，公司业绩持续高增长，2023-2025年收入CAGR约37.8%，归母净利润CAGR达100.11%，毛利率由2023年的26.14%提升至2025年的38.99%，主要受益于高毛利成型件占比提升。竞争优势上，公司具备特高压绝缘材料配套能力，形成了“板材+成型件”一体化解决方案，并深度绑定特变电工、正泰电气等头部变压器厂商。行业前景方面，预计“十五五”期间两大电网公司合计规划投资规模约5万亿元，特高压建设提速及绝缘材料国产替代进程加速，将驱动公司需求持续高景气。风险提示包括下游投资放缓、原材料价格波动、行业竞争加剧及募投项目投产不及预期。