信贷结构调整背后的新旧动能分化——2026年6月金融数据点评

报告点评了 2026 年 6 月金融数据。社会融资规模增量同比下降，呈现融资结构由信贷和政府债券向企业直接融资转换的特征。存贷款方面，居民和企业储蓄意愿上升而信贷意愿走弱，反映出企业投资扩张意愿及居民短期消费和地产需求不足，暗示下一阶段消费与投资动能不宜高估。流动性方面，M1 增速受高基数影响回落，M2-M1 剪刀差扩大，资金活化程度下降，但市场对降息和流动性宽松预期仍较强。整体认为二季度 GDP 增速可能低于预期，下阶段流动性易松难紧。风险点包括国内经济基本面变化、海外流动性风险外溢及美联储货币政策分歧。