德意志银行：特斯拉（TSLA）Robotaxi、Optimus 与 SpaceX 进展及估值更新

本报告更新了特斯拉（TSLA.US）的 Robotaxi、Optimus 机器人及潜在 SpaceX 合并相关进展。报告指出，Robotaxi 虽在美国七个市场落地，但受限于边缘案例的可靠性提升，目前仍处于 V15 软件验证阶段；Optimus 生产受限于供应链瓶颈和工艺复杂性，目前仍处早期阶段。此外，市场对特斯拉与 SpaceX 合并的预期升温。基于上述因素及现金流压力，德意志银行下调特斯拉目标价至 420 美元，但维持“买入”评级。报告还通过分部估值法（SOTP）调整了对自动驾驶、人形机器人、汽车及能源存储业务的远期假设。核心风险包括 EV 需求疲软、机器人与 Robotaxi 执行及商业化落地不及预期、监管审查以及管理层个人风险等。