📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告整理了德银近期与甲骨文（Oracle）CFO 及 IR 高管的会谈要点。甲骨文明确将致力于成为 AI 基础设施领域的市场领导者，利用其在网络和集群方面的技术积累，采取“以客户为中心”的模型运行容量。在执行层面，管理层表示主要数据中心建设已过高风险阶段，部分项目正按计划推进，未发现系统性风险。在财务层面，公司强调维持投资级信用评级的承诺，并通过灵活的资金安排（如 BYOHW 和预付协议）平衡快速增长与资本纪律。AI 基础设施业务被视为具备长期规模效应的高价值资产，项目成熟后可实现 30%-40% 的毛利率及较高的 EBIT 利润率。合同结构多采用成本加成模式，能够抵御组件成本波动。目前公司认为计算资源约束可能持续至 2027/2028 财年，行业处于供需紧平衡状态，并未出现盲目过剩建设现象。