📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告为摩根士丹利发布的中国宏观经济展望，指出中国正处于 AI 与能源驱动的工业超级周期中，出口在制造业领域保持强劲竞争力，但国内需求受限于地方债务、过剩产能及地产库存，经济呈现 K 型走势。政策层面，预计将维持供给侧主导，重执行而非强刺激，“合肥模式”虽成功但难以在全国大规模复制，未来需通过财税、社会福利及干部考核改革缓解遗留问题。地缘政治方面，中欧贸易摩擦可控，中欧互有依赖；中美关系维持“有限休战”，芯片与稀土的相互制衡构成战略稳定的基础。AI 领域正在从基建转向盈利兑现，重点关注电力（ESS）、人形机器人及自动驾驶的商业化应用，预计 AI 对 GDP 的贡献将在长期显现，政策重点将平衡技术进步与劳动力市场稳定性。