大摩：宁德时代份额策略转向进取，A股调为首选标的

本报告为摩根士丹利关于宁德时代（300750.SZ）的公司研究报告。大摩指出，宁德时代正转向更具侵略性的市场份额策略，通过扩大产能渗透中低端市场以获取增量利润。分析认为，尽管近期单位产值毛利（$/Wh）走弱，但这主要是产品组合变动导致的非结构性因素，而非定价权受损。公司二季度业绩表现强劲，且海外高毛利业务占比有望在下半年提升。大摩将宁德时代 A 股（300750.SZ）调为“首选”（Top Pick），理由包括公司实施大规模股份回购、A 股流动性改善以及 H-A 股溢价较大。大摩维持宁德时代 A/H 股“增持”（Overweight）评级，目标价 A 股为 595 元人民币。主要风险包括 EV/ESS 渗透率不及预期、地缘政治风险以及二线电池厂的技术竞争压力。