📰 研报摘要
查看全文 ➔本文基于大摩投研框架，探讨了生成式AI（GenAI）基础设施投资的回报率（ROIC）路径。报告提出了三种核心商业模型分析框架：超大规模云厂商的GPU租赁业务（IaaS）、模型API业务以及基于第三方基础设施的模型API业务。分析认为，尽管AI资本开支高昂，但通过GPU定价权、利用率优化及模型端的高效推理，上述模式有望产生25%-50%的增量ROIC。报告特别指出，云基础设施资产的稀缺性支撑了长期投资逻辑，并重申了对亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、微软（MSFT）及Meta（META）的看好态度。文中详细讨论了以英伟达GB300芯片为标准的基准测算逻辑，并强调产品创新带来的定价能力与token效率（吞吐量）是决定单位经济效益的关键因素。