全球 AI 产业链业绩高增与远期资本开支确定性分析

本文通过分析谷歌、台积电、阿斯麦等海外龙头财报，探讨全球 AI 产业链的现状。核心观点认为，AI 景气度由模型迭代驱动，推理侧需求占比攀升成为长期主轴。尽管谷歌等云厂商上调资本开支以锁定算力需求，但其自由现金流转负及债务增加引发市场对 2027 年远期开支可持续性的担忧。上游端，台积电 2nm/3nm 制程营收占比提升，阿斯麦存储业务增长显著，HBM 等存储芯片因供需错配展现出高价格弹性。A 股电子与通信板块预喜率较高，新易盛、长飞光纤、光迅科技等算力互联企业延续增长。目前市场定价逻辑已从“供给满足需求”切换至“需求持续性验证”，投资者需核心关注云厂商的融资能力、AI 商业化 ARR 转化进度以及国内半导体设备的国产化替代进程。