从BD催化到临床兑现：创新药投资逻辑变化交流纪要

本次会议探讨了创新药投资逻辑从BD催化向临床兑现和盈利驱动的转变。核心驱动力包括BD合作模式升级为平台型合作、行业高景气度、首付款增长、新药获批加速、资金面改善以及医保政策支持。会议认为，市场定价锚正从关注BD首付款转向关注品种的商业化能力和全球临床数据兑现，行业盈利拐点已兑现，超过半数A股创新药相关企业已实现盈利。在指数配置方面，对比了中证创新药产业指数（覆盖全产业链，包含CRO/CDMO）与国证港股通创新药指数（聚焦研发与商业化，纯度更高、弹性更大）。目前两指数估值均处于历史约35%的低分位，随着行业盈利面扩大，存在估值体系切换和重估的空间。风险因素主要包括研发的高不确定性、地缘政治扰动及短期股价波动风险。