📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度剖析了北美AI数据中心（AIDC）的电力供给趋势。通过对65个头部AIDC项目的卫星图及施工进展交叉验证，报告指出2026年上半年GPU出货与数据中心上电时滞缩短，但2028年后AI电力需求不确定性增加，且大量项目依赖电网供电，BTM（表后）供电比例相对有限。报告重点讨论了PJM快速并网通道对BTM需求的潜在冲击，以及环保压力、居民反对运动等因素对数据中心选址与审批的影响，并指出中长期数据中心建设将趋向分散化。针对不同供电技术路径，报告详细对比了SMR、SOFC及燃气轮机等技术，指出斗山及Ceres Power系SOFC在成本控制上的错位竞争潜力。投资建议方面，关注具备航空制造高粘性及双寡头格局的Howmet Aerospace（HWM），以及拥有强电力定价权和base rate机制的Entergy（ETR）。核心风险包括数据中心建设进度不及预期、电力配套建设迟滞及AI资本开支波动。