碳酸锂市场库存、供需平衡及价格走势交流纪要

摘要： 本次会议由贝雷物产业务经理分享碳酸锂市场的最新调研情况，重点讨论了产业链库存、下游需求分化、供应端动态及短期供需平衡表。

行业主线：

1. 库存水平较低且结构转移：产业链整体库存天数处于健康状态，但近期出现由去库向小幅累库转化的趋势。
2. 需求端分化明显：储能需求表现强劲，相关工厂处于满产或超产状态，增速超出年初预期；动力电池需求虽受补贴退坡影响有所减量，但被单车带电量提升及海外出口增量所抵消。
3. 供应端多点支撑：盐湖和回收提供稳定增量，津巴布韦出口许可的恢复缓解了市场情绪压力，而智利一季度的异常高发运预计不可持续。

关键变化与分歧：

1. 价格对IRR的压制：市场分歧在于高锂价是否会压制储能项目投资收益率（IRR）。主流观点认为 20 万/吨可能是临界点，但目前中标招标数据尚未显示出需求压制。
2. 进口量预期：一季度智利进口量高企主因是内部库存协调而非产能增加，预计 4 月后将恢复正常水平。

受益方向与风险：

1. 受益方向：受益于储能订单的持续高增长以及锂电产业链利润环节的逐步修复。
2. 核心风险：动力端需求走弱程度超预期、高锂价导致储能项目 IRR 下降进而影响需求、矿端供应政策波动。