美国企业硬件与网络 2026 年第一季度业绩前瞻

摘要： 本报告对 2026 年第一季度美国企业硬件与网络行业进行前瞻分析。尽管宏观不确定性影响市场情绪，但基本面依然强劲，特别是超大规模云厂商（Hyperscalers）和新兴云（Neo clouds）的资本支出将驱动数据中心相关标的出现业绩超预期。

行业主线：

1. AI 资本支出驱动：Google、Meta、Amazon 等巨头对 AI 后端交换机（如 800G）和自定义 ASIC（如 TPU）的持续投资是核心增长点。
2. 需求分化：数据中心资本支出强劲，而通用 PC 和基础设施需求虽有支撑，但受内存成本上升影响存在一定压力。

关键变化与分歧：

1. 估值分歧：光通信行业（如 Lumentum、Celestica）因市场对其 CPO、OCS 及规模化部署的高预期而获得估值溢价，而 Arista 等网络设备商的倍数在近期出现压缩。
2. 性能升级：从 Scale-out（机架连接）向 Scale-across（跨机架连接）的需求转移，将为高性能脊交换机及相干光模块带来增量机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备 800G AI 交换机交付能力、光模块及 OCS 规模化量产能力的厂商，以及受益于 AI 基础设施升级的硬件供应商。
2. 核心风险：宏观经济不确定性导致资本开支下调、内存成本上升压力传导、光通信板块估值过高带来的回调风险。