腾讯控股（00700.HK）深度报告：从混元到生态，WorkBuddy 卡位AI智能体入口

本报告深度分析腾讯在 AI 领域的战略布局及核心应用。腾讯通过组织架构调整优化大模型研发效率，混元（HY）模型迭代加速，Hy3 在生产力任务中表现优异。作为 AI 智能体入口，WorkBuddy 定位效率办公，通过“上下文与 Harness 设计”及丰富的 Skills 生态（8 万+），在用户规模及活跃度上实现行业领先。报告指出腾讯 AI+生态协同优势明显，AI 智能体不仅推动 B 端云业务及模型订阅增长，亦有望重塑 C 端办公范式及社交生态。结合 SOTP 估值法，维持腾讯控股“买入”评级，合理价值 669.24 港元/股。