高盛：携程集团反垄断调查落幕，维持“买入”评级

7月25日，国家市场监督管理总局宣布结束对携程集团（TCOM）为期6个月的反垄断调查，因其在在线酒店预订市场滥用市场支配地位，处以51.79亿元罚款。罚款包括35.21亿元罚金（占2025年国内营收的7.5%）、16.58亿元非法所得没收，以及退还1.22亿元扣留的酒店保证金。携程已承诺落实19项整改措施，包括停止“特牌酒店”独家合作要求，废除“最低价”协议，以及优化流量分配与商户合作机制。高盛认为处罚金额在公司约104亿元流动性承受范围内，且公司已于1月停止相关违规行为，预计市场对此利空落地反应积极。维持携程“买入”评级，目标价71美元/560港元，公司当前估值处于历史底部（约11倍FY26E市盈率）。