📰 研报摘要
查看全文 ➔本次分析针对 2026 年 7 月科技板块的急速回调展开，认为其核心诱因为韩国市场嵌套杠杆结构的坍塌，属于交易层面的驱动而非基本面逆转。基本面上，算力稀缺逻辑依然成立，Meta 算力外售系补齐云业务短板，Kimi-3 等高效算法反而增强了对 HBM 及 DRAM 等硬件的刚性需求。存储板块 Q3 涨幅收敛系高基数下的数学回归，且长期协议（LTA）的占比提升使其商业模式向成长型现金流重估，目前处于高赔率配置区间。此外，MLCC、ABF 载板和电子级玻纤布受限于产能刚性，具备独立于存储价格的涨价动力。投资建议分两阶段进行：反弹初期聚焦低估值深跌的 PCB 和被动元件，如深南电路、广和科技、三环集团；反弹中后期切换至国产替代斜率陡峭的半导体设备与材料，如北方华创、立昂微。