大能源行业 2026 年第 14 周周报：电力设备、环保、煤炭 2026Q1 业绩前瞻

摘要： 本报告为大能源行业周报，重点前瞻电力设备、环保及煤炭三个行业的 2026 年第一季度业绩。报告整体看好“十五五”期间的电力建设需求，认为环保板块运营稳定且具备新增长点，煤炭板块则主要受益于成本端的持续下降。

行业主线：

1. 电力设备：看好“十五五”期间国内电力建设维持高水平，特别是电网技改和配网项目投资增速显著，储能装机规模同比大幅增长。
2. 环保：垃圾焚烧运营平稳，受益于供气拓展、炉渣涨价、收并购协同及出海业务兑现，利润指标呈现稳中有增趋势。
3. 煤炭：Q1 煤价同环比震荡，价格端贡献有限，但头部煤企通过持续的降本增效，成本下降成为利润增长的主要支撑。

关键变化与分歧：

1. 电力建设结构变化：1-2 月火电新增装机高速增长，但水电和太阳能新增装机出现显著下滑。
2. 煤炭价格驱动因素：国内保供产能退出、印尼煤减产及美伊冲突共同推动 Q1 煤价回升，但均价仍呈现持平震荡。

受益方向与风险：

1. 受益方向：电网（许继电气、华明装备等）、风电设备（金风科技、中天科技等）、发电设备（东方电气）、储能（海博思创）、市政环保（永兴股份、瀚蓝环境等）及稳健的头部动力煤标的（中国神华、中煤能源等）。
2. 核心风险：电网投资低于预期、应收账款持续增加、政策推进力度不足、煤炭供给端及进口煤数量变动风险。