📰 研报摘要
查看全文 ➔本文分析认为，近期美债10年期利率创年内新高主因是期限溢价回升，反映了市场对美国债务前景的担忧。具体逻辑在于AI产业链目前处于下游应用缺失的“真空期”，导致互联网大厂自由现金流承压并依赖外源融资，增加了美国经济对AI资本开支的依赖风险。地缘政治方面，尽管中东冲突持续，但市场预期特朗普在压力下会选择妥协，因此对冲突扩大化担忧有限。针对国内市场，由于我国对AI资本开支依赖度较低，美债债务问题影响较小，当前调整主因是热门领域微观交易结构恶化。建议操作上先宽基后行业，重点关注AI上游原料、CXO等高确定性成长方向、券商以及能源和农业等周期供给侧涨价主线。