📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深度分析调味品行业趋势，认为行业正处于从基础调味品向复合调味品驱动的结构升级期。复合调味品增速预计将升至双位数，且相较于日韩市场仍有巨大渗透空间。2027年3月实施的新国标将禁用“零添加”术语，推动减盐、低糖等健康概念替代，预计带来2-3倍的增长空间及显著的溢价能力。竞争壁垒方面，柔性生产能力（小批量、多品种、快切换）成为龙头企业应对C端差异化需求的核心。成本端，受下游餐饮消费下移及新零售分流影响，企业短期内提价动力不足，预计海天味业等龙头将优先通过AI控本对冲，除非成本指数上涨超过15%才会触发向下游传导。投资建议上，维持海天味业“增持”评级，看好其基础品类龙头地位及健康化布局；同时看好中炬高新在治理理顺及复合调味品蓝海布局后的基本面改善。