📰 研报摘要
查看全文 ➔本次纪要汇总了7月26日市场核心共识与分歧，重点探讨了“全球AI资本开支周期是否见顶”。空方锚定谷歌Q2自由现金流转负及TMT持仓拥挤度；多方则以谷歌远期合同义务大幅增长、大模型厂商ARR持续高增以及国产替代加速（如长鑫科技上市）作为反驳。会议强调市场风格出现再平衡信号，电子、通信板块拥挤度极高，而计算机、食品饮料、煤炭等板块持仓触及历史低位，具备向上弹性。
纪要指出多项具备Alpha价值的边际变化：1. 存储周期与国产替代：长鑫科技上市估值存在预期差，DRAM供需紧平衡格局预计持续至2027年；2. AI基建链：杰瑞股份向数据中心EPC总包转型，燃气轮机订单饱满；电子布供给瓶颈持续至2027年底；3. AI应用与机器人：特斯拉Optimus供应链爬产节奏明确；国内Work Agent赛道用户规模爆发；4. 资源品：山西安监17条新规确立供给硬约束，煤价中枢支撑强。会议建议关注板块内部的结构性分化，从极致拥挤的电子/通信向具备配置价值的计算机及低位行业均衡。