📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告更新了特斯拉（TSLA.US）的财务预测并下调目标价至420美元，维持买入评级。报告指出，Robotaxi和Optimus业务扩张速度低于预期，Robotaxi受限于极端可靠性测试（“march of the nines”），正依赖V15软件版本进行迭代；Optimus产能受供应链制约，部分零部件需从头建立供应链体系。此外，报告探讨了特斯拉与SpaceX合并的潜在可能性及其协同效应，认为Starlink集成是新的逻辑点。由于Robotaxi和人形机器人商业化进度面临挑战，机构下调了估值模型中的相关倍数，同时强调了需求疲软、执行难度、监管风险及领导层风险。