📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告整理了德银近期与甲骨文（Oracle）CFO Hilary Maxson 及投资者关系负责人 Ken Bond 的交流要点。甲骨文管理层强调将坚定成为 AI 基础设施领域的领导者，并采取审慎的资本配置策略。项目执行方面，公司表示主要重大开发站点已度过征地、许可审批和初期融资的高风险阶段，项目进度基本符合预期。在财务与融资层面，甲骨文重申维持投资级信用评级的承诺，并通过多元化的融资方案和资本轻量化手段支持长期扩张。业务逻辑上，甲骨文 AI 基础设施业务具备长期经常性收入、健康的毛利率（30-40%）及高现金流转化率的潜力，当前阶段的资本开支较高是受客户大规模承诺需求驱动，长期旨在形成自筹资金的业务闭环。公司在成本定价结构上采取“成本加成”模式，有效对冲了硬件成本波动风险。