📰 研报摘要
查看全文 ➔本文是大摩关于 SpaceX（SPCX.US）的投资分析报告。分析指出，当前市场对 SpaceX 股价 100 美元的定价主要隐含了对核心太空与连接业务（Space + Connectivity）的悲观预期，且并未给予其 AI 业务任何估值溢价。大摩重申对 SpaceX 的“超配（Overweight）”评级及 300 美元目标价，认为 100 美元左右的股价提供了具有吸引力的切入点。报告通过 15 年 DCF 模型测算，认为其核心业务具备深厚的护城河，且 AI 业务（包括 Grok、Cursor 和 neocloud）具备显著的长期选择权价值。报告重点关注 Starship 后续试飞进展、Cursor ARR 及企业级 AI 订单落地等潜在催化剂，同时提示了执行风险、融资需求及监管延迟等下行风险。