创想三维：全球消费级 3D 打印龙头，软硬协同驱动业绩高增

本次报告首次覆盖创想三维，给予“买入”评级。公司作为全球消费级 3D 打印龙头，2025 年实现营收 31.27 亿元，同比增长 36.65%，剔除一次性支出后经调整净利润 0.92 亿元。公司在消费级 3D 打印机市场市占率 11.2% 位居第二，在 3D 扫描仪领域市占率 45.3% 处于领先地位。公司通过构建“硬件+软件+内容”生态（如创想云、NextD 平台）以及全球化渠道扩张，驱动业绩增长，其中北美和欧洲市场增速显著。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.50 亿元、1.82 亿元和 2.12 亿元。核心风险包括行业竞争加剧、海外经营及地缘政治不确定性、技术迭代风险及法律合规风险。