宏盛华源 2025 年年报业绩交流会纪要

摘要： 本次会议为宏盛华源 2025 年年报业绩交流会，重点讨论了公司业绩增长原因、市场份额、产能布局、原材料价格管控、海外业务进展及新兴业务探索。

核心结论：
2025 年公司实现营业收入 95.75 亿元，归母净利润 3.71 亿元（同比增长 61.28%），扣非净利润 2.99 亿元（同比增长 57.57%）。毛利率由 2024 年的 8.89% 提升至 11.36%，主要得益于降本增效、采购流程优化（锁批机制）以及原材料价格下降。

经营与财务要点：

1. 市场份额与客户：国网总部中标约 60.8 亿元（市占率 18%），南网总部中标约 19.73 亿元（市占率 23%），海外中标约 14.91 亿元。
2. 产能与布局：在全国拥有 10 个生产基地，自产产能提升至 130 万吨。通过成立陕西金源等新主体及智能制造改造持续扩大产能，以解决当前产能不足的问题。
3. 原材料管理：核心原材料为钢材和锌。通过与钢厂“锁批”锁定投标时的利润空间，降低原材料周期性波动对毛利的影响。
4. 海外与新业务：海外市场聚焦“一带一路”国家，毛利率显著高于国内且具备总包能力。新兴业务包括风电格构塔、钢结构冷却塔等，目前营收占比不足 5%，处于初级阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新成立的物资供应链公司有望进一步提升降本增效水平；十四五期间电网投资规模维持高位，特高压项目持续交付。
2. 风险：大宗原材料价格波动风险；国际形势影响海外业务拓展；产能扩张及新主体资质获取进度不及预期。