AI 应用正当时：月之暗面发布 Kimi K3，开源模型 Scaling 与商业化斜率继续加速

长江证券点评月之暗面发布 Kimi K3 模型。该模型总参数达 2.8T，具备原生视觉能力和 100 万 Token 上下文，在代码竞技场和智能体知识工作能力上表现突出，综合性能达到全球第三。技术上，K3 采用 Stable LatentMoE 架构，引入自研 Kimi Delta Attention 和 Attention Residuals，使 Scaling Efficiency 较 K2 提升约 2.5 倍，证明国产大模型 Scaling Law 依然有效。商业化方面，Kimi K3 API 定价对标 Sonnet 级别模型，且 C 端新用户订阅的暂停侧面印证了需求爆发及对模型定价的接受度。报告认为，未来大模型竞争将聚焦于 RL、数据、环境、Infra 等多维度 Scaling，看好国产大模型全年的商业化进程及 ARR 斜率提升。