📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为云南白药（000538）首次覆盖深度报告。公司作为中药行业龙头，业务涵盖药品、健康品、中药资源和医药商业四大板块。药品事业群依托气雾剂、膏剂等核心品种，在疼痛管理领域占据市场领先地位；健康品事业群以云南白药牙膏为基石，积极拓展头皮及皮肤护理领域，实现跨界协同。公司坚持“稳中央、突两翼”战略，通过持续的研发投入和品种二次开发，并结合 AI 技术赋能，不断夯实核心竞争优势。受益于高毛利工业板块占比提升及高效的费用管控，公司盈利能力持续改善，且连续多年保持超 90%的高比例分红，具备较强的防御属性与投资价值。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 55.70/60.30/64.68 亿元，首次覆盖予以“增持”评级。